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等待鐵礦石“買九賣一”正向套利機會

2019-03-26 08:59:00    

  王奕琳

  從供需層面來看,鐵礦石中期供給收縮、需求穩中有增將利于1909期貨合約的走高,也有利于鐵礦石“買九賣一”正向套利的開展。投資者可等待1909合約與2001合約價差回落后,尋求正向跨期套利機會。

  供給收縮

  1909合約更受益

  近日,淡水河谷Brucutu礦區獲批恢復運營,鐵礦石供應減量預期減弱。不過,鐵礦石中期供給收縮的趨勢未變。

  前期,巴西鐵礦石發運量沒有明顯下降,主要原因有兩個:一方面,港口在消化前期庫存;另一方面,巴西北部地區的PDM(馬德里亞角)港口發運量同比明顯增長。但是,據有關機構統計,目前,Guaiba港口發運量下降明顯,3月份日均發運量僅為3.52萬噸,而去年日均發運量為11.1萬噸。若按照3月份的影響量折算,2019年,該港口將影響發運量約2876.0萬噸。此外,CPBS港口3月份至今仍無發運,若后期發運仍無法恢復,那么2019年將影響發運量約1704.0萬噸。前期發運量增多的PDM港自3月份開始港口泊位輪檢,日均發運量僅為28.5萬噸,處于近兩個月的低位。因此,第二季度,預計鐵礦石供應將明顯收縮,利于1909合約上行。

  鋼廠減產概率小

  廢鋼替代作用下降

  2019年,在政策紅利下降的影響下,預計鋼廠生產利潤將比此前大幅收縮。但是,在經濟逆周期調節下,終端需求仍有望促使鋼鐵供需保持弱平衡,鋼廠生產虧損的可能性較小,主動性減產的動力不足。

  另外,受到去產能、環保限產、高利潤驅動等因素影響,近幾年,鋼廠普遍通過提高廢鋼入爐比來增加產量。廢鋼用量增加,導致廢鋼價格持續走高,其對生鐵的價格優勢也逐年下降。2018年,兩者不含稅價差比2017年平均水平下降400元/噸,2019年進一步縮小至200元/噸以內,廢鋼的替代優勢幾乎消失。

  綜合來看,2019年,生鐵產量繼續同比正增長的概率較大,鐵礦石下游需求穩中有增。

  合約價差回落

  可進行波段性操作

  從技術分析的角度來看,鐵礦石期貨主力連續合約的周線圖顯示,鐵礦石期價在2017年2月份突破741.5元/噸的高點之后,形成回調周期,中期進入上行周期,短期處于震蕩走勢之中。鐵礦石期貨主力合約上行承壓,若不能有效突破,預計會回落至560元/噸附近尋找支撐。這是中期較好的做多建倉機會,有利于鐵礦石1909合約做多操作。

  從價差的角度來看,目前,鐵礦石1909合約與2001合約價差保持在30元/噸~40元/噸。由于鐵礦石期貨長期貼水現貨,臨近交割月份,鐵礦期貨將趨近現貨價格,進而導致鐵礦石近遠月合約價差持續且明顯擴大。目前來看,1909合約與2001合約價差或周期性擴大:一是4月~5月份,由于主力合約換月和1905合約臨近交割月,1905合約與1909合約價差將帶動1909合約與2001合約價差擴大,該價差過去5年曾最高升至55元/噸;二是6月~9月份,1909合約升為主力合約,1909合約與2001合約價差將大概率擴大,該價差過去5年曾最高升至95.5元/噸。

  綜合上述分析,筆者認為,鐵礦石供給收縮將推動1909合約與2001合約價差繼續演繹歷史走勢規律。若兩者價差能夠回落至20元/噸~30元/噸,就是較好的入場區間;若價差回落至10元/噸,可進行止損。配合時間周期的變化,筆者認為,投資者可進行波段性操作。

  《中國冶金報》(2019年03月26日 06版六版)

編輯:宋玉琤     來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網
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