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金融時報:貨幣政策需保持定力 既防過緊也防大水漫灌

2019-02-25 08:37:00     作者:王一彤

  中共中央政治局2月22日就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。在主持學習時,中共中央總書記習近平特別強調,要增強金融服務實體經濟的能力。

  金融服務好實體經濟,在當前顯現出前所未有的重要性。金融是國家重要的核心競爭力,金融安全是國家安全的重要組成部分,金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度,金融業也是改革開放中我國走得最遠、最前沿的行業。因此,在實體經濟發展承壓、下行壓力加大的背景下,金融有能力、更有責任加強對實體經濟的服務。服務好實體經濟,同樣是金融業健康發展的長遠道路。

  金融服務實體經濟,需從多個維度發力。要增強金融服務實體經濟的能力,形成兩者的良性循環,需要把握好不同層次的不同特性,運用差異化的手段精準發力,促進金融從多角度、全方位服務好實體經濟。

  首先,金融服務實體經濟需要實施好穩健的貨幣政策,創造適宜的貨幣金融環境。去年底召開的中央經濟工作會議要求,穩健的貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導機制。這正是當前貨幣政策的總基調。2018年以來,穩健的貨幣政策在服務實體經濟方面取得了不錯的效果。通過強化逆周期調節,M2和社會融資規模增速與名義GDP增速大體匹配,宏觀杠桿率保持穩定,貨幣政策在適度熨平經濟的周期波動方面頗有成效。同時,貨幣政策以把好總閘門、不搞“大水漫灌”為前提,適度發揮結構性調節的作用,通過運用支農支小再貸款、再貼現、民營企業債券融資支持工具、定向中期借貸便利(TMLF)等多種政策性工具,精準滴灌“三農”、民營企業等實體經濟的薄弱環節,加強了對實體經濟的支持。

  下一階段,貨幣政策仍需保持穩健,把握好宏觀總量的同時施行定向調控,從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎,繼續為實體經濟創造適宜的貨幣金融環境。需要注意的是,定向調控并不是“大水漫灌”,穩健也不代表一成不變。繼續實施穩健的貨幣政策,并不意味著貨幣條件維持不變,而是要根據形勢發展變化動態優化和逆周期調節,適度熨平經濟的周期波動,在上行期防止經濟過熱和通貨膨脹,在下行期對抗經濟衰退和通貨緊縮。因此,貨幣政策需要堅持市場化的取向,加強前瞻性和靈活性,相機調整,適度發揮結構性調整功能,著眼于推動貨幣政策傳導邊際改善,繼續推動“寬貨幣”轉為“寬信用”,促進金融支持實體經濟。

  其次,實體經濟健康發展是防范化解風險的基礎,防范化解系統性金融風險是金融服務實體經濟的本質要求。穩金融作為“六穩”中的重要一環,其核心在于為打贏防范化解重大金融風險攻堅戰創造適宜的貨幣金融條件,既要防止貨幣條件過緊引發風險,也要防止“大水漫灌”加劇扭曲和累積風險。金融監管需要緊跟金融業務實際,及時做出優化調整與改革創新;貨幣政策需要保持定力,面對復雜多變的形勢堅持穩健的取向;嚴格治理金融亂象的工作需要繼續深入。

  防控風險的最重要課題,是怎樣在穩金融和防風險的同時促發展。發展與增長,本身就是安全與穩定的“壓艙石”,沒有一定質量和相應速度的經濟增長,許多風險與不穩定因素便會暴露出來。因此,防范化解重大風險,必須要在推動高質量發展中進行。防范化解系統性金融風險,也要與促進金融業發展與改革創新并行。具體來說,需要兼顧嚴監管、控杠桿與穩增長,盡可能在降低道德風險、保持金融穩定與金融創新的三角中尋求平衡。這需要金融監管機構和市場主體協作配合,借助市場的力量去探索解決。總之,沒有穩定的經濟增長,防風險便失去了意義,而打贏防范化解重大金融風險攻堅戰,本身就是金融服務實體經濟的重要表現與內涵。

  再次,金融支持供給側結構性改革,是增強其服務實體經濟能力的治本之策。金融不但要深化本領域的供給側結構性改革,還要服務好其他領域的供給側結構性改革。推進金融業的供給側結構性改革,要以金融體系結構調整優化為重點,繼續深化金融業的改革開放。金融服務好其他領域的供給側結構性改革,關鍵在于提供恰當的貨幣條件。要處理好貨幣政策與其他結構性政策的關系,為供給側結構性改革提供適宜的貨幣條件,幫助其他領域在穩發展的同時贏得改革的空間。同時,要把握好宏觀調控的度,處理好政策調控與市場調節的關系,避免政策運用影響到市場對資源配置發揮決定性作用,多用改革的手段解決發展中遇到的結構性問題。

  金融是經濟的“排頭兵”,實體經濟越是面臨壓力,越需要金融的鼎力支持。運用好穩健的貨幣政策,在防風險的同時穩增長、促發展,堅持以市場化取向推進結構性改革,金融就能夠多維度全方位地服務好實體經濟,實體經濟也將成為金融業繼續創新發展的豐沃土壤。

編輯:楊凱     來源:金融時報
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