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焦炭價格中樞繼續下移

2019-03-25 10:21:00    

  持續高利潤促使焦炭產量維持高位,而鋼廠對焦炭的補庫臨近尾聲,加之鋼廠利潤壓縮,后期焦炭價格仍將弱勢運行。

  近期,焦炭期貨1905合約從2185元/噸的高位下跌至1960元/噸,跌幅近10%。現貨市場上,鋼廠累計下調焦炭采購價格100元/噸,港口成交清淡。

  焦化產量持續高位

  2018年冬季以來,焦化利潤維持在100元/噸上方,這使得焦化廠開足馬力生產,焦炭產量持續高位。統計數據顯示,作為樣本的230家獨立焦化廠,最新一期焦炭日均產量為67.83萬噸,2019年1月至今均位于65萬噸上方。即使在冬季限產期間,產量也未出現顯著下滑。2018年焦炭價格之所以大幅上漲,主要在于市場認為國家將對焦化落后產能進行“一刀切”的關停,當時提出爐齡10年以上、炭化室4.3米及以下焦爐將迅速退出市場,而符合該條件的焦爐的產能占全國總產能的40%以上。然而,2018年冬季,山西、河北等地限產按“一廠一策”執行,并未出現“一刀切”的現象。剛結束的全國兩會上,總理提出“推進鋼鐵、煤炭行業市場化去產能”,這使得市場對于焦化去產能的預期轉變為“先建后拆”。沒有了焦化去產能的支撐,焦炭價格的上漲動力進一步減弱。

  鋼廠補庫臨近尾聲

  2019年春節之后,焦炭價格能夠落實一輪上漲,原因在于鋼廠需要對焦炭進行補庫。而經過近1個月的補庫,鋼廠焦炭庫存明顯回升。最新一期華東樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數為19.52天,2018年同期為19.48天,當前庫存已經超過去年同期水平。環比來看,相較于2月中旬的19天,也顯著上升。與此同時,最新一期華北樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數為11.73天,2018年同期為10.27天,相較于2月中旬的9.82天,同樣呈增加趨勢。這說明春節后提漲100元/噸,激發了焦化廠的送貨熱情。目前,華東、華北鋼廠焦炭庫存已經高于去年同期水平,后續補庫的空間不大。

  港口庫存處于近3年最高點

  從貿易環節看,貿易商去庫存壓力較大,壓制了港口的成交。貿易商當前的庫存源于春節前的囤貨賭漲,當時囤貨主要基于以下三點考慮:其一,焦炭價格已經下調數輪,焦化廠利潤空間有限;其二,過去3年,在焦化廠成本線附近做多焦炭,都有盈利的經驗;其三,春節后鋼廠有復產預期,鋼廠對焦炭的提漲便于兌現貿易利潤。但是,從春節后的情況看,囤貨待漲的操作并未獲得盈利,港口利潤兌現困難,最新一期青島港焦炭庫存已經攀升至180萬噸,為近3年的最高點。高企的港口庫存壓制焦炭價格。

  煉鋼利潤明顯下滑

  受益于鋼鐵供給側改革,鋼廠利潤豐厚,產量不斷提升,進而導致鋼廠利潤被壓縮。2018年,華東螺紋鋼現貨生產利潤均值為952元/噸,而2019年至今現貨生產利潤均值為513元/噸,減少439元/噸。從原料端來看,2019年年初,四大鐵礦供應商之一的VALE出現尾礦壩礦難事件,鐵礦石供應收縮,國內鐵礦石價格應聲上漲。鐵礦石價格大幅反彈,鋼廠利潤進一步下降,能夠讓渡給焦炭的利潤更為有限。

  綜上所述,焦炭產量處于高位,但鋼廠的補庫臨近尾聲,預計焦炭價格重心繼續下移。

編輯:陳曦     來源:期貨日報
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