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動力煤反彈空間有限

2019-03-25 10:24:00    

  目前熟料庫存處于歷史高位,開工前備煤比較充足,高價采購煤炭意愿不高。動力煤上行和下行的驅動均不明朗,后市大概率延續振蕩。

  3月中旬,動力煤期貨止跌企穩,偏強振蕩。筆者認為,期貨反彈空間有限,延續振蕩的概率較大。

  全國兩會閉幕后,陜西復工進程明顯加快,3月11日榆林發布第三批同意復產復工的煤礦,三批共計95處產能3.361億噸,至3月20日已經復產2.93億噸,占同意復產產能的87%。且其他煤礦也正在積極整改準備復產,上游煤炭價格繼續承壓。

  近期港口煤價明顯強于上游,除了港口發運倒掛的原因,還受增值稅下降的短期影響。4月1日起,煤炭增值稅將從16%降至13%。榆林部分煤礦已提前執行新稅率,稅票從3月20日零點開始按13%計算。不論是港口現貨平倉,還是期貨價格,都是含稅價,理論上該政策利空煤價。短期增值稅套利行為刺激了3月中下旬的現貨采購,貿易商可以按16%抵扣進項稅,4月賣出按13%計銷項稅,若買賣價格都以625計,可套利約14.3元。3月22日當周,動力煤現貨成交量明顯放大,CCI5500指數由跌轉平,企穩于625。

  需求端來看,近期耗煤需求沒有明顯提升,3月下旬短期的成交放量恐提前透支4月中上旬需求。北方供暖季結束,全國氣溫回升,南方未來兩周仍有降雨支持水電。3月下半月六大電廠日耗在65萬噸左右,與2018年同期基本持平。3月22日六大電廠庫存1561萬噸,較2018年同期高100萬噸。至3月18日,全國重點電廠庫存6778萬噸,與3月初基本持平,處于安全庫存水平。電煤淡季特征明顯,且有大型煤企長協保供和4月上半月印尼煤大量到港預期,其對下水煤市場支撐有限。水泥行業復工伊始,據市場消息,目前熟料庫存處于歷史高位,開工前備煤比較充足,高價采購煤炭意愿不高。江蘇爆炸事件發生后,化工行業面臨安全檢查,化工煤需求恐受影響。

  大秦線春季檢修時間確定為4月6日—30日,目前運力資源寬松,調入平穩,秦港庫存回升至630萬噸左右。一季度唐呼線擴能改造施工,4月1號唐呼線改造結束,每日裝車數將從25大列增加至39個,預計大秦線檢修對市場提振力度有限。

  目前市場最大的風險點在于澳煤進口政策,尤其是進口成本可直接下移。3月22日CCI進口5500僅65.2美金,按13%增值稅計算,澳煤到岸價僅495元左右。若中澳關系緩和,那么待通關的低價澳煤將對市場造成沖擊。

  4—5月的社會庫存水平和下游采購節奏存在不確定性,控制國內超產和澳煤進口的減量影響還需觀察,動力煤上行和下行的驅動均不明朗,期貨1905合約大概率延續振蕩,目前盤面貼水現貨30元左右,受資金影響較大,關注580—600區間支撐力度。

編輯:陳曦     來源:期貨日報
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